“坑自家员工”？字节跳动进行新一轮期权换购

4月10日，有媒体透露，字节跳动正在进行新一轮的期权激励行动，此次激励规则特殊，覆盖的员工数量较大，60%以上的员工都能够参与。但字节跳动给不同员工购买期权的定价不一样，对新入职的员工竟然卖到了每股60美元(折合人民币402.85元)的高价。不少人吐槽，字节跳动这是赤裸裸的在“坑自家员工”。

值得注意的是，字节跳动正同时从离职员工和在职老员工手中回购期权，对离职员工的期权回收价格为税前26.29美元/股(折合176.65元)，对应的估值应该是500亿美元。一般认为，回购期权的价格才是每股的实际估值，简单算算就能发现，此前字节跳动对外放出的750亿美元估值果然有水分。

期权标价不一 隐藏在数字里的估值泡沫

离职员工的期权回收价格为税前26.29美元/股(折合人民币176.65元)，在职员工的期权回收价格为税前32.86美元/股(折合人民币220.80元)，针对4月初员工绩效和年终奖兑换的标准是每股44美元(折合人民币295.24元)，新入职的员工offer中package里期权的每股价值则被定义为60美元(折合人民币402.85元)。标价不一的期权无不显示着字节跳动商人的精明：坑员工，他们是认真的。

我们来给字节跳动的这次期权换购算一笔账：对于在职员工来说，回收价格为税前32.86美元/股(折合人民币220.80元)，但要是想兑换新的期权，就要按照每股44美元(折合人民币295.24元)、10股起购的标准进行，要比之前多付出11.14美元/股(折合人民币74.44元)，10股就是111.4美元(折合人民币744.4元)，代价高出了不止一星半点。

耐人寻味的是，此次字节跳动允许员工使用年终奖金兑换期权，也就意味着字节跳动不仅不用给员工发年终奖了，还让员工用更多的钱换取更少的期权。对字节跳动来说，怎么看都是一笔划算买卖。对劳神费心卖命一年的正式员工都这样，对刚入职的员工更不用说。字节跳动给刚入职的员工，开出了每股60美元(折合人民币402.85元)的高价。

字节跳动的期权究竟值多少?借鉴其回收离职员工期权的价格：26.29美元/股(折合人民币176.65元)。小米在2014到2015年风头最盛的时候也组织过一次股票回购，作为曾经全球估值最高的未上市企业，小米当时的估值也仅仅是450亿美元。而目前，小米的股价是11.84港元(折合人民币10.11元)。再来看看其他几大上市公司的股价：美团53.75港元(折合人民币46.04元)、拼多多22.35美元(折合人民币150.06元)。对比看来，即使以26.29美元/股作为字节跳动期权的实际价值，也已经超出了预期。

那么问题来了，26.29美元/股的期权对应的估值应该是500亿美元，字节跳动的750亿美元估值从何而来?在数字面前，水分尽数被挤出。

亟需现金流　主意打到员工身上

在此轮期权换购中，60%以上的员工都将能够参与，如此规模在大多数公司中并不常见。

之所以这么做，字节跳动也有自己的如意算盘：年终奖是一笔巨额支出，让大多数员工用年终奖换期权，省钱意味明显。4月10日，还有消息传出，字节跳动已从一系列国际和中资银行筹集了13.35亿美元的银行贷款，结合这两方面可以看出，字节跳动现金流遇到了问题。

通过低价售卖给员工股票的方式缓解现金流压力，很多大企业都做过。然而像字节跳动这样高价卖出期权的，却少之又少。毕竟期权只是一个浮动的数字，字节跳动开出的价格也由自己说了算。这很难不令人怀疑，字节跳动在上市前，先用期权置换割了自己员工一波韭菜。

将期权吹得如此高，字节跳动或许还有另一个打算：拔高估值、提升身价，上市之后再割一波韭菜。毕竟卖给员工的期权价格已经达到了60美元/股(折合402.85元)，上市后的价格绝不可能比这个更低，否则就是真的坑自家员工，等散户进入后字节跳动就可以股价跳水继续割韭菜。

但是字节跳动的员工真的买单吗?

在脉脉职言上，一名ID为“贾雨村”的用户一针见血，“今日头条那个换购期权就是个坑，先回购离职员工的再卖给在职员工，不花钱就给在职员工画了个大饼，然后还能赚一笔钱，缓解一直很紧张的现金流。”在他看来，字节跳动摆明了就是在坑员工：“除了坑员工之外，这个操作确实挺厉害的”。

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可见，对于字节跳动到底是想给员工期权激励“有福同享”，还是借此节省开支回笼现金流，画一个看不到吃不着的大饼，将风险转移到员工身上，很多人心里都已经有了定论。