【券商聚焦】西部证券维持图达通买入评级 指ADAS新定点放量 播报

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金吾财讯|西部证券发布研报指，图达通(02665.HK)2026年中报显示，26H1激光雷达产品出货量45万台，同比+365%，其中ADAS出货41.6万套，机器人及其他非车端出货3.5万套；收入1.38亿美元，同比增长128%；归母净利润-0.25亿美元，同比收窄23.2%；整体毛利率由去年同期10.1%提升至11.2%，期间费用率由2025年的51.2%下降至今年上半年的29%。该行维持公司“买入”评级，研报未披露目标价。ADAS业务下半年迎新定点放量。Q2灵雀系列出货19.16万台，占总出货量约70%，成为增长主力引擎。上半年基于SPAD架构的半固态升级版灵雀E量产，标志公司SPAD技术方案进一步进入规模商业化阶段。下半年车端增量主要来自广汽集团(02238.HK)（埃安昊铂、传祺）、上汽集团(600104.SH)、乐道等。机器人及智慧交通贡献第二增长曲线。7月蜂鸟D1大规模量产，猎鹰、灵雀、蜂鸟产品矩阵可匹配不同机器人形态的感知需求。公司面向L3、L4高性能需求的下一代平台处于开发阶段，上半年拿到多家主机厂量产定点。智慧交通与物理AI场景拓展提速，猎鹰平台已落地国内15+条全自动地铁线路，并在欧洲关键路口部署SIMPL智能交通管理平台，验证非车业务从项目试点向场景复制演进。26H1解决方案业务收入440万美元，同比翻五倍增长，占总收入3%+，第二增长曲线潜力显现。投资建议方面，公司指引维持全年销量增长两倍，西部证券认为公司将迎新一轮产品周期且车端新定点下半年放量乐观，下半年毛利率或具有弹性，预测26/27/28年收入3.6/5/6.7亿美元，归母净利-0.23/0.06/0.33亿美元，维持“买入”评级。风险提示：汽车消费不及预期、竞争加剧风险、原材料价格波动风险。